债市互联互通仍需深化 应从顶层设计统一规则

2020-07-30 18:00:40 作者:发布时间:2020-0  阅读:181 次  点赞:0 次  鄙视:0 次  收藏:0 次  由 xsfhf.com 收集整理
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国债债券市场的特点之一是银行和商业机构之间的债券市场决议。这是一个特殊的历史时期的产物,曾经发挥了它的作用。然而,随着国债证券市场业务主体的不断扩大、创新产品的出现以及资源市场开放水平的不断提高,市场分割带来的便利性不足、流动性受阻、缺乏公正性等问题日益突出,对资源要素的市场化设置产生了不良影响。

正因为如此,《中共中央国务院关于构建越发完善的要素市场化设置体制机制的意见》在《推进资源要素市场化》一文中指出,“加快债券市场的发展”。稳步扩大债券市场规模,丰富债券市场品种,促进债券市场互联互通。”

2020年7月19日,中国人民银行、中国证监会联合公布《中国人民银行中国证券监视治理委员会通告(〔2020〕第7号)》,支持银行间债券市场与营业部债券市场相关基础设施机构互联互通。这标志着国债证券市场互联互通的重大突破。

今后,为进一步提升债券市场机制的功能、业务要素的自由流动和充分竞争,仍需在债券业务品种的互联互通、发行机制和法律制度重构等方面进行深入创新。

债券市场割裂的历史渊源

中国银行间债券市场和企业债券市场长期处于一种解决状态。根本原因在于顶层设计的逻辑差异。

1997年,为防止银行资金违规流入股票市场,中国人民银行公布分行发布《关于各商业银行制止在证券生意业务所证券回购及现券生意业务的通知》号文件,要求商业银行从营业部市场撤出;与此同时,由商业银行主导的银行间债券市场得以建立。

在脚镣制度的顶层设计下,两个债券市场在效率定位的基本逻辑上是不同的。营业部债券市场被定位为受欢迎的散户投资者的投资渠道,而银行间市场的主要参与者是风险承受能力较强的商业银行等金融机构。因此,两个市场在出版规则、商业平台、产品类型和约束制度等方面存在差异。

由于债券市场的发展,不同的监管部门有各自的监管领域。一方面,它们造成了一些游戏情境,造成了束缚套利的空间。然而,另一方面,脚镣的竞争也促进了不同脚镣制度的完善和创新。例如,近年来,相关部门自上而下引进创新债券品种,加强信用评级治理,建立违约处理机制,为国债债券市场的供给方创新和快速增长发挥了重要作用。

债券市场互通互联已取得多项突破

实质上,公司债券、公司债券和非公司债务融资工具都是以公司信用为基础的,适用的规则在发布规则、估值定价、审计制度等方面应该是一致的,否则容易造成市场混乱。此外,市场竞争机制的构建以特定市场中存在特定类型的市场主体为前提,或者某项业务的业务产品只允许在特定市场上市为前提,这也是不幸的,不符合国际债券市场发展的一般规律。因此,有必要打破债券市场的支撑。

本文关键词:互联 , 应从 , 互通

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