粤开证券李奇霖:市场下跌是短期调整 关注低估值周期龙头股

2020-07-20 18:00:37 作者:发布时间:2020-0  阅读:137 次  点赞:0 次  鄙视:0 次  收藏:0 次  由 xsfhf.com 收集整理
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广东发展证券首席经济学家、该研究所所长李麒麟日前在接受《中国证券报》记者专访时表示,股价下跌是一种短期调整。只要A股上涨焦点的逻辑保持不变,股市的上涨基调可能会持续。

展望今年下半年的市场,支撑市场上涨的逻辑略有改变。最宽松的流动性时期已经过去。建议投资者适当关注股票业务,密切关注关注政策形势的变化和基本预期的实现,合理投资股票市场,不要过度增加杠杆。

市场下跌是短期调整

《中国证券报》:你如何看待A股股市在本轮上涨行情后的持续调整?主要因素是什么?

李麒麟:自7月14日以来,上证指数已经连续三个交易日下跌,股市已经降温,最终在7月17日小幅上涨0.13%。

首先,在一个大市场中频繁调整是正常的。例如,2007年5月和2015年1月进行了调整。特别是前期,随着拉升股价的快速上涨,调整幅度可能会大于力度。因为投资者往往害怕高昂的情绪,他们不敢继续追涨。此外,在回报充裕的情况下,一旦短期趋势逆转,该部门的短线利润板块将选择退出。

然而,只要A股上涨焦点的逻辑中没有逆转因素,股市的上涨基调就可能持续。
粤开证券李奇霖:市场下跌是短期调整 关注低估值周期龙头股

7月16日,上证指数股市下跌了4.5%,超出了许多投资者的预期。最近公布的经济数据显示,第二季度国内生产总值为3.2%,6月份工业增加值、固定资产投资和出口增速基本恢复到疫情前水平,整体经济复苏略超预期。然而,股市仍在下跌,这意味着股价可能已经提前设定了经济苏醒,而公布的经济数据相当于所有的收益。其次,在经济放缓超出预期的情况下,市场担心下半年流动性宽松是否会继续。市场上也有一些负面因素。例如,科学技术委员会在7月面临集中解除禁令等因素。

然而,上述因素并不能直接威胁到股市上涨的逻辑构成。下半年,经济基本面可能延续苏醒,并对股市形成边际支撑。然而,其他市场因素只是暂时的,不会逆转股市的主要趋势。

因此,股价下跌是一种短期调整,当硬币信贷收紧、经济苏醒达到顶峰或其他逆转投资情绪的意外事件发生时,股市可能会出现真正的拐点。

中国证券报:你如何看待下半年的市场形势?操作的主要逻辑是什么?

李麒麟:让我们先看看A股自3月底以来崛起的逻辑。背后有三个主要驱动力:第一,充足的流动性。这背后的原因在于,在疫情的冲击下,央行应该创造一个低成本、更便捷的融资环境,帮助中小企业渡过难关。然而,目前的企业规划情况相当困难。松散硬币释放的流动性尚未完全进入实体,部门资金已被转移到A股市场。此外,在美联储席位迅速扩大后,外国美元的流动性也很充裕。中国的疫情得到了有效控制,其经济苏醒发展得更快。因此,A股已成为美元设定的关键资产,最近北行资金流入量非常大。

第二,由于资源市场重视对经济边际的改善和预期,经济数据和政策存在偏差,使得投资者的风险偏好增加。

第三,自5月底以来,债券市场的快速调整带来了股票和债券的显著“跷跷板效应”。由于边际转换
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7月初,一方面,随着6月份中国制造业采购部门指数采购经理人指数(PMI)持续改善,房地产销售数据超出预期,苏醒经济预期进一步得到印证。另一方面,行业投资者害怕发展,科技和医药板块股票,从而形成一个显着的变化势头。然而,板块的低估值权重导致补涨,动员了指数的进攻,在一定程度上点燃了投资者的情绪,吸引了更多的资金加入,从而形成了股市的良性循环。

展望下半年的市场,支撑市场上涨的逻辑出现了一些微小的变化。首先,货币和信贷最宽松的时期已经过去。现在,大多数企业部门已经基本恢复正常规划。其次,随着美联储在上半年的快速扩张以及美国各州恢复生产和恢复工作的快速推进,通胀预期正在逐渐升温,美联储可能不得不考虑如何接受下半年的流动性泛滥。资本向北方的流入可能会放缓。与此同时,板块板块在当前股市已经达到了较高的估值水平,其对经济变量和政策条件的敏感性可能会增加。

因此,建议投资者应密切关注关注政策形势的变化和基本预期的实现,理性投资股市。

下半年政策利率有望保持稳固

中国证券报:第二季度,经济增长由负转正,主要指标回升。如何判断下半年政策利率走势?

李麒麟:我们对下半年的硬币政策和政策利率走势有几个基本判断。

首先,硬币最宽松的时代已经过去了。第一季度,硬币充裕,主要是因为疫情,企业的计划现金流被消除,资产负债表和债务恶化,需要努力监管硬币,以帮助企业渡过难关。这是一个迫切的解决方案。

但是,随着经济的逐步苏醒化,是时候考虑逐步退出极端的货币管制了,尤其是因为前期的资金利率过低,以及部门资金闲置套利的行为造成了要小心的羁绊。

自5月份以来,硬币监管的重点首先集中在打击资金闲置的套利,而中枢的资本利率已经上调,这通过保持政策利率稳定向市场释放了一个信号。

其次,仍有必要保持中国硬币的相对充裕,引导下降的实际融资成本,支持实体经济的恢复。根据6月份的经济数据,工业生产、房地产和基础设施反映良好,但消费和制造业投资的恢复速度较慢。从较高的库存水平来看,供需矛盾依然存在。为刺激居民消费和企业投资,应一如既往地提供更好的融资条件。

最近出现的束缚系统释放了这样一个信号:货币监管将保持宽松,但不会变得更加宽松。

下半年,政策利率可能保持相对稳定,很难看到大幅降息,但不会明显收紧。硬币监管将变得更加正常,传统的硬币政策将发挥更大的作用。与此同时,它可能会继续推动结构性宽松,比如降低支持农业的再融资和再贴现利率。

关注低估值周期龙头股

《中国证券报》:从流动性状况和海外市场的增长情况来看,关注在目前的A股市场需要哪些因素?
粤开证券李奇霖:市场下跌是短期调整 关注低估值周期龙头股

李麒麟:首先,硬币情况和信贷政策的边际紧缩。现在,流动性最宽松的时期已经过去。随着苏醒经济的稳步发展,如果今年下半年货币监管的收紧超出预期,可能会对股市的流动性产生影响。

二是加强股市约束措施。目前,资本的杠杆率不是很高。然而,随着股价的进一步上涨,它可能会吸引一部分资本持有场内和场外的配资和杠杆

第三,第二次袭击加剧了外国的疫情。自5月份以来,美国各主要州的封锁已逐步解除,企业已恢复工作和生产。在这些国家中的许多国家,上升的人口数量出现了新的增长态势。如果这一流行病今后继续恶化,将导致外国经济苏醒暂停,外部市场的股票价格再次下跌,A股也可能受到牵连。

第四,外部不确定性增加了。在疫情的影响下,全球经济陷入衰退,反全球化有些落后,外部不确定性增加。最近,这样的迹象已经出现,这可能会降低风险偏好。

中国证券报:投资者现在应该如何配置资产?如何挖掘各种题材股票存在的机会?

李麒麟:短期而言,情感会抑制债券,而情感不会得到很好的反映。毕竟,硬币和信贷的最宽松阶段已经过去。如果你想投资债券,建议息票为王。

股市还有一定的时间。建议投资者可以适当关注股票业务,但应密切关注关注政策形势的变化和基本预期的实现,合理投资股市,不要过度增加杠杆。

就标的股票而言,关注:可以实现以下板块目标:第一,中国经济目前处于苏醒周期,而龙头股可以将关注保持在低估值时期。其次,在疫情的影响下,人们已经习惯了网上消费、办公和娱乐,而“家庭经济”观点的股票将从中受益。第三,从长远来看,股票的科技和医药高度发达,工业趋势具有明显的比较优势,仍有许多值得投资的目标。然而,这些板块的估值一般都很高,所以我们可以在股价调整时机后考虑逢低买入的结构。

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本文关键词:估值 , 下跌 , 龙头股

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